指数基金投资指南 · 第 5 课 / 共 8 课
如何买卖指数基金:懒人定投法
第五章 · 把指数基金真正"买进卖对" | 来源:《指数基金投资指南》第 5 章(银行螺丝钉 著)
一句话抓住本课
普通上班族最适合用定投买卖指数基金;把价值投资(只在低估时买)嫁接到定投上,就成了本书的核心武器——"懒人定投法",能把无脑定投的年复合收益率提升一倍以上。
上一课你学会了"如何挑选"指数基金——看宽基 / 行业、看费率、看跟踪误差。但这只回答了"买什么"。这一课回答更关键的两个问题:什么时候买、怎么买。答案是八个字:低估定投,高估止盈。这是本书和市面上大多数"无脑定投"教程最大的区别。
① 什么是定投,为什么国家都在用
定投(定期定额投资,Dollar-Cost Averaging)就是每个固定日期,投入一笔固定金额,买入同一个品种,类似银行的零存整取。听起来平平无奇——但它有一个最有说服力的"代言人":
国家建立了大型社保和养老保险基金,每个月从工资中拿出一部分,单位也拿出一部分,合在一起投入。像养老保险这么重要的关乎国计民生的投资计划,政府选择了定投这种方式,就是因为定投是久经考验、非常优秀的投资策略。
—— 《指数基金投资指南》第 5 章
国家都不炒股择时,而是选定投,理由就是定投有三大天然优势:
| 优势 | 为什么对你重要 |
|---|
| ① 门槛低 | 大多数指数基金百元左右即可起步。对比:银行理财 5 万门槛、房产 几十万门槛——上班族第一天就能开始。 |
| ② 不挑时机 | 每月固定日期(如发薪次日)投入即可,可设置自动扣款。避免主观情绪干扰——这正是普通人亏钱的最大根源。 |
| ③ 分摊成本 | 苹果 10 元/斤 时买 1 斤,5 元/斤 时买 2 斤,平均 6.7 元/斤。定投自动让你在便宜时多买,熊市越长成本越低。 |
熊市要兴奋,不要害怕。"当指数基金进入低估的时候,也正是市场处于熊市的时候,面对下跌,我们应该做到坚持投资。"——定投的逻辑要求你逆向操作:别人恐慌时你按计划买,这正是分摊成本的关键。
适合定投的四类人(基本覆盖所有上班族):
- 上班族——发薪日固定,定投几乎是为上班族量身定做的强制储蓄。
- 大忙人——不需要盯盘,每月一次操作或全自动扣款。
- 低风险偏好者——分批买入天然降低单点买入的风险。
- 为未来规划者——买房首付 / 子女教育款 / 养老金,比零存整取收益高得多。
② 基础定投策略:时间 + 金额
一个完整的定投计划只需要定两件事:什么时候投、投多少。
时间:一旦确定,不再更改
- 选每个月固定的一天,作者习惯是"发工资后的第一个交易日"。
- 频率(按月 vs 按周):历史回测显示,定投 5-7 年,按月投与按周投的长期收益差距不到 1%——可以忽略。急性子可选按周,慢性子按月即可。
金额:只用"3 年内不会动"的钱
这是定投最容易栽跟头的地方。一轮定投平均要持续 3 年以上,有时 5-6 年。如果中途被生活逼迫卖出,基本注定亏损。
铁律:定投的钱,3 年内绝不能动用。被生活所迫在不合适的时机卖出,是定投失败的最主要原因。
作者的经验公式:
每月定投额 ≈ 月结余的 50%
例:工资结余 4000 元,拿出 2000 元定投,另一半 2000 元留作备用金(应急、大病、短期支出)。
③ 核心:结合估值的"懒人定投法"
这是本书与"无脑定投"教程最大的分水岭。最大的误区是:觉得某只指数基金好,就自始至终一直投,不管贵贱。
王大爷的故事(反面教材)
| 时间 | 操作 | 结果 |
|---|
| 2014 年 7 月 | 买 2 万元沪深 300 | — |
| 2015 年 5 月 | 涨到 4 万,翻番 | 赚钱 |
| 2015 年 5 月 | 追加 10 万买同一只 | — |
| 2016 年初 | 市场下跌 | 倒赔 1 万多 |
同一个品种、同一个人,差别只在买得贵不贵。"价值 100 万元的房子,你花 200 万元去买就买贵了。"——道理人人都懂,一到股市就忘。
我将价值投资的理念引入到指数基金定投中。只在指数基金被低估的时候定投,在指数基金被高估的时候卖掉,如此就能获取比普通定投更高的收益。
—— 《指数基金投资指南》第 5 章
懒人定投法:两条操作规则
对应第 4 课学的两种估值法,定投时按下面这张表执行——建议保存截图:
| 估值方法 | 坚持定投 | 暂停定投(继续持有) | 卖出 |
|---|
盈利收益率法
(宽基:上证50、红利、H股等) |
盈利收益率 > 10% |
6.4% < 收益率 < 10% |
收益率 < 6.4% |
博格公式法
(成长:中证500、创业板等) |
市盈率/市净率处于历史底部 |
进入正常估值区间 |
进入历史较高区域 |
暂停 ≠ 卖出。暂停期间,原来持有的份额继续拿着;同时可以把定投额转到其他仍低估的品种上。钱永远不闲着,但永远只投便宜的。
收益对比:从 12% 到 29%
2004-2015 年回测,改进定投法 vs 无脑定投:
| 策略 | 上证 50 年复合收益率 | 红利指数年复合收益率 |
|---|
| 无脑定投(不管贵贱) | 12.3% | 13.07% |
| 懒人定投(低估买、高估卖) | 29.27% | 29.9% |
"年复合收益率提升了惊人的两倍以上。"作者同时提醒:这个超高收益得益于过去中国经济高速增长,未来合理预期 15%-20%,不要拿历史数字当承诺。
作者实测与读者调查:2014-2015 年定投收益 79%,2016 年 14%。作者公众号调查 3317 名投资者,约 96% 盈利——对比 A 股"七亏二平一赚",定投低估值指数基金"先天就立于那'一赚'里"。
近年可定投的低估品种时间线(低估窗口会轮动,这就是为什么要每月查估值):
- 2012-2013:中证500、创业板
- 2013-2014:红利指数
- 2015 年底:港股指数(H 股)
- 2016-2017:蓝筹股指数(上证 50、沪深 300)
④ 实操:场内 vs 场外,怎么买
指数基金分两种交易渠道,新手必须先搞清楚区别:
| 维度 | 场内基金
(股票账户,ETF/LOF) | 场外基金
(银行 / 网络平台) |
|---|
| 交易速度 | 当天卖,次日可提现 | 赎回数日到账 |
| 手续费 | 约 0.03% | 网络平台 0.1%-0.15%;银行 1%-1.5% |
| 交易价 | 实时撮合价格 | 当日收盘净值 |
| 自动定投 | 不支持,需手动 | 支持自动扣款 |
| 品种数量 | 较少 | 丰富 |
| 起步门槛 | 100 股起(单价 0.8-3 元,几百元起步) | 百元级 |
1 万元的手续费差距:银行柜台 100-150 元,网络平台 10-15 元,场内 3-5 元。永远不要去银行柜台买基金——同样一笔钱,光是手续费就先亏掉一两百。
场内实操(华泰证券 APP,买红利 ETF 510880)
- 打开 APP → "交易" → 搜索 "510880"
- 点"买" → 输入价格(填"卖一"价,如 2.784 元)和份额(200 股,100 股整数倍)
- 点"确认" → 查"委托"看"已成"
卖一价 / 买一价:撮合交易。买方填"卖一价"能立即成交,卖方填"买一价"能立即成交。急着成交就照对方的报价填。
场外实操(蛋卷基金 APP,买富国中证红利 100032)
- 搜索 "100032" → 富国中证红利指数增强
- 点"立即购买"(建议手动操作,不要开自动定投,因为每月要先判断估值)
- 输入金额(如 1000 元) → 确认
关键时间规则(场外必读)
- 交易日 = 周一至周五(剔除节假日),交易时段 9:30-11:30 / 13:00-15:00
- 下午 3 点前申购 → 按当日收盘净值;3 点后 → 按次日净值
- 节假日申购:资金白白闲置好几天 → 务必在交易日 15 点前操作
- 赎回费:持有 < 1 年 0.5%,1-2 年 0.3%,> 2 年免赎回费(定投一般持有 3 年+,基本全免)
新手建议:从场外入门(渠道多、操作简单、品种丰富、支持自动定投);有股票账户经验的人优先用场内(费率最低)。最好两者都掌握,各取所长。
⑤ 定投收益率怎么算:别用错公式
常见错误:用"(期末市值 − 本金)/ 本金"算总收益率。这是错的——因为每月资金投入的时间不同:第 1 笔投了 6 个月,第 7 笔才不到 1 个月,不能一视同仁。
正确方法:IRR 公式(Excel 直接可用)
- 建表:B 列从上到下填每月投入(负数,如 -10000),最后一行填期末市值(正数,如 76518)
- 月收益率 = =IRR(B2:B9) ≈ 2%
- 年复合收益率 = =(1+2%)^12 - 1 ≈ 30%
- 投资日期不固定(不是每月同一天)时,改用 XIRR
长期收益率的合理预期
| 策略 | A 股长期年化 |
|---|
| 无脑定投 | 10%-13% |
| 低估定投(懒人定投法) | > 15% |
| 低估 + 定期不定额(下一节讲) | 15%-20% |
| 美股无脑定投(参照) | 8%-9% |
一个超快的判断技巧:对宽基指数,长期定投的年化收益率基本不低于买入时的盈利收益率(前提:国家经济长期向上)。所以你看到盈利收益率 12%,长期拿住大概率能拿到 12% 左右年化。
⑥ 提高收益的 5 个小技巧
技巧 1:把费率压到最低
定投是长期持有,费率会复利式吃掉收益。指数基金涉及 6 种费用,重点抓住省钱的点:
| 费用 | 说明 | 怎么省 |
|---|
| 申购赎回费 | 场外基金 1%-1.5% | 网络平台 1 折(0.1%-0.15%);持有 > 2 年免赎回费 |
| 买卖佣金 | 场内基金,双向收 | 约 0.03%,资金大可跟券商谈更低 |
| 销售服务费 | C 类基金 年 0.4%-0.6% | 定投持有 1 年以上,选普通 A 类比 C 类划算 |
| 印花税 | 股票 0.1% 单边 | 场内基金免印花税(政策福利) |
| 分红税 | 基金代收,持股 > 1 年免 | 选成立 1 年以上的老基金有优势 |
省钱三要诀:① 选低费率渠道(场内 / 网络平台 1 折);② 不要频繁交易;③ 优先选成立 1 年以上的老基金。
技巧 2:正确处理基金分红(200 倍变 600 倍的秘密)
基金分红来自成份股派发的现金股息,红利指数基金尤其爱分红。分红有两大特点:
- 每年都会长出新的分红——公司每年赚新利润,30%-50% 用于分红,源源不断。
- 分红随公司利润长期上涨——港股盈富基金(恒生指数基金)2003 年两次合计分红 0.41 港元,2016 年 0.78 港元,几乎翻倍。
除权与填权:分红后基金净值会下降(1.6 元分掉 0.2 元 → 1.4 元),这叫除权。但只要基金长期稳定分红,价格下跌会被补回——这叫填权。否则连续除权净值会变负数,逻辑上不可能。结论:盈利稳定的指数基金,除权必填权。
分红怎么处理(这是拉开收益差距的关键动作):
低估时 → 分红再投入同一只基金(复利滚雪球)
不低估时 → 分红投入其他仍低估的品种(不浪费子弹)
1871 年投资 1 万美元股票,到 2003 年底剔除通胀约 250 万美元;但如果把每年分红再投入,积累资金将高达 8000 万美元。
—— 西格尔《投资者的未来》
同样,1970 年代投 1 万港元恒生指数成份股,2003 年约 200 万港元(200 倍);分红再投入 → 600 万港元(600 倍)。分红再投入,是从"赚得多"变成"赚得多得多"的关键。
技巧 3:定投频率,按月就行
- 收益角度:按周 vs 按月,定投 5-7 年差距 < 1%,几乎可忽略。
- 心理角度:急性子(看到下跌就忍不住加仓)适合按周;能安心等待的按月即可。
- 不建议凭感觉买入:行为金融学证实,损失带来的痛苦是盈利喜悦的 2-2.5 倍,主观判断极易被情绪带偏。
技巧 4:定期不定额(定投收益的"放大器")
核心思路:低估时多买,高估时少买。引入一个放大器参数 n:
盈利收益率法公式:
每月定投额 = 初始金额 × (当前盈利收益率 ÷ 首次盈利收益率)n
举例:初始 1000 元,n = 1,首次盈利收益率 10%。
当月盈利收益率涨到 12.5%(更便宜了)→ 1000 × (12.5% ÷ 10%)1 = 1250 元(自动加仓)
博格公式法同理,但方向相反:市盈率 / 市净率越低越便宜,公式用 (首次市盈率 ÷ 当前市盈率)n 或 (首次市净率 ÷ 当前市净率)n。
H 股 ETF 实测(2016 年 1-11 月):
| n 值 | 总投入 | 持有市值 | 收益率 |
|---|
| n = 0(定额) | 11000 | 12123 | 10.21% |
| n = 1 | 15865 | 17826 | 12% |
| n = 2 | 23038 | 26055 | 13.1% |
建议:n = 1 效果已经不错,资金充裕者最多 n = 2。不要贪大——n 越大,对资金需求呈几何倍数增长,真到极低估时可能买不起。量力而行。
技巧 5:有一笔大资金怎么投
年龄公式(决定多少比例放进指数基金):
指数基金投资比例 = (100 − 年龄)%
例:35 岁,流动资产 100 万 → (100−35)% = 65%,即 65 万投指数基金。
- 家庭:算家庭平均年龄。
- 股票类资产比例不低于 30%——否则对总资产收益提升不明显。
操作方式:不要一次性梭哈,把 100 万分成 20 个月,每月定投 5 万;其余的钱放在货币基金 / 债券基金里,逐月提取。这就是"资产配置 + 基金定投",轻松把一笔大钱转化为生钱资产。
⑦ 对你(新手)意味着什么
读完这一课,你现在就可以照着做。给上班族的 9 条落地清单:
- 立刻开始,别等"攒够大钱"——百元起步,支付宝 / 蛋卷基金就能买。发薪次日设置自动扣款,顺便强制储蓄防乱花钱。
- 每月定投前先查估值——这是本书最大的差异化观点。只在盈利收益率 > 10%(或 PE/PB 处于历史底部)时才投。推荐:红利指数(510880 场内 / 100032 场外)、上证 50、H 股指数。
- 预期收益务实化——别幻想 29% 年化(那是历史回测),未来合理预期 15%-20%;即便无脑定投也有 10%-13%,远超银行理财。
- 钱必须 3 年不动——只投月结余的一半,另一半留备用金。被生活所迫在不合适时机卖出是定投失败主因。
- 费率就是收益——同样 1 万元,银行柜台 150 元 vs 场内 3-5 元。永远别去银行柜台买基金,用网络平台(1 折)或股票账户(0.03% 佣金)。
- 分红别取出,低估时再投入——这是从 200 倍变 600 倍的关键。场内分红默认到账,需手动再投;场外可设"分红再投资"。
- 急性子按周投,慢性子按月投——收益差不多,关键是能坚持。看到下跌就忍不住加仓的人,提高频率避免提前投完子弹。
- 资金量大时用定期不定额 + 年龄公式——放大器 n = 1 即可,别贪大;股票类资产占家庭流动资产不低于 30%、不高于 (100−年龄)%。
- 坚持纪律,摒弃主观判断——人的损失厌恶(亏 100 的痛苦 = 赚 200 的喜悦)会让你低点不敢买、高点追涨。定期机械执行才是正解。
⑧ 自测:你真的掌握懒人定投法了吗
Q1 · 为什么说"定投是国家都在用的策略"?说出至少 2 个理由。
① 社保和养老保险基金每月从工资中固定扣款投入,是典型的定投;关乎国计民生的大资金都选定投,说明它"久经考验"。② 定投有三大天然优势:门槛低(百元起)、不挑时机(避开主观情绪)、分摊成本(便宜时自动多买)。
Q2 · 王大爷为什么第二笔 10 万元反而亏了 1 万多?
第一次 2014 年 7 月买入时沪深 300 处于低估,所以翻番;第二次 2015 年 5 月追加时市场已经涨到高估,他买贵了——"价值 100 万的房子花 200 万去买就买贵了"。同一个品种、同一个人,差别只在买得贵不贵。这就是为什么懒人定投法要求只在低估时买入。
Q3 · 用盈利收益率法判断,下面三种情况分别该做什么?①收益率 12% ②收益率 8% ③收益率 5%
① 12% > 10% → 坚持定投(低估区)
② 6.4% < 8% < 10% → 暂停定投,继续持有(可把定投额转到其他仍低估品种)
③ 5% < 6.4% → 卖出(高估区,止盈)
Q4 · 为什么不能直接用"(期末市值 − 本金)/ 本金"算定投收益率?正确方法是什么?
因为每月资金投入的时间不同——第 1 笔投了 6 个月,第 7 笔才不到 1 个月,不能一视同仁。正确方法是用 IRR 公式(Excel):B 列填每月投入(负数),最后一行填期末市值(正数),=IRR(B2:B9) 得月收益率,再 =(1+月利率)^12-1 换算成年化。投资日期不固定时用 XIRR。
Q5 · 同样 1 万元,银行柜台 vs 网络平台 vs 场内,手续费分别多少?该选哪个?
银行柜台 100-150 元(1%-1.5%),网络平台 10-15 元(0.1%-0.15%,即 1 折),场内 3-5 元(约 0.03% 佣金,且免印花税)。永远别去银行柜台买基金。新手从场外网络平台入门(操作简单、可自动定投、品种多);有股票账户经验者优先场内(费率最低)。
Q6 · "定期不定额"的放大器 n 设成多少合适?为什么不能贪大?
建议 n = 1,资金充裕者最多 n = 2。不能贪大的原因:n 越大,对资金的需求呈几何倍数增长——极低估时可能要投入数倍于初始金额的钱,超出你的承受能力。量力而行是铁律。H 股 ETF 实测显示,n = 0 收益率 10.21%,n = 1 提升到 12%,n = 2 提升到 13.1%,边际收益递减。