《一本书读懂财报》· 全书术语 · 新手友好释义
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肖星最终定义:会计是「魔法」——不是黑白分明的科学,也不是准则内的艺术,而是充满判断与选择、能拍出截然不同结果的系统。同一笔生意在准则允许范围内能拍出不同的报表。
企业一辈子只做这三件事。经营 = 每天做的事(生产销售回收货款);投资 = 为扩张而花钱(盖厂房、买设备、参股);融资 = 缺钱了去借钱或找人投钱。三张报表正是分别描述这三件事。
企业的「照相机」——拍下某一时点(如年末 12 月 31 日)的财务快照。左边资产回答「钱变成了什么」,右边负债 + 股东权益回答「钱从哪来」。静态时点报表。
企业的「摄像机」——记录一段时间的经营成果。回答「赚了多少钱」。动态时段报表。第 3 课详述。
描述现金的来龙去脉——记录经营、投资、融资三类活动的现金收支。回答「钱到没到账」。第 4 课详述。
资产 = 负债 + 所有者权益。左边永远等于右边,因为右边说「钱从哪来」(借的 + 股东投的),左边说「钱到哪去」(变成了什么),来源和去向必须一一对应。不等只有一个可能——报表做错了。
能带来未来经济利益的资源——判断标准是「能不能换来对将来有用的东西」,与是否实物无关。应收账款、预付账款是权利也是资产;租来的办公楼看得见却不是资产。
由过去交易引起、未来必须以转移资产或提供劳务来清偿的现有债务。第 2 课详述。
股东对公司净资产的剩余权益 = 总资产 − 负债。永远不需要偿还(股东不能随意撤资)。第 2 课详述。
已消耗、不再带来未来利益的支出——「花完就完了」。资产与费用的分水岭:花的钱能换来对将来有用的东西就是资产,花完就完了就是费用。
能在一年或一个营业周期内完全变成现金的资产。各项按各自转化为现金的速度,从快到慢排列。
需要无数次循环才能把自己消耗殆尽变回现金的资产(如设备)。要陪着企业跑无数个循环,边跑边折旧直到报废。
库存现金 + 银行存款 + 其他货币资金。本来就是钱,变现速度最快。专门用途的(如保证金)不算在内。
卖了货没收到的钱,即收款权利。卖方承担风险,让买方延迟付款。收回即变钱,排在货币资金之后。
非销售产生的应收款:押金、备用金、关联方「借走」的钱。警示:几十亿的其他应收款 = 关联方占用资金,名为借款实为掏空,是排雷第一科目。
提前付给定金或货款,换来收货权利。货品紧缺时卖方要求。属于资产(换来未来收货权)。
原材料 + 在产品 + 产成品。需先变应收账款再变钱,变现链条较长,排在应收账款之后。
能换来「对将来有用的东西」的支出(如能用 6 个月的办公用品),逐步变成费用。现行准则:有效期 <1 年的直接进费用,只有 >1 年的列入「长期待摊费用」。
对被投资企业拥有控制权、共同控制权或重大影响的权益性投资。2018 准则后,无控制权也无重大影响的股权、债权投资划入「金融资产」。
同时满足:① 为生产/经营持有;② 使用寿命 >1 个会计年度。杯子不算(价值太低);土地不折旧(中国土地归无形资产)。
按损耗逐渐降低固定资产账面价值。设备随使用逐渐损耗,价值逐期减少,进入费用或成本。
无实物形态的可辨认非货币性资产:专利权、专有技术、版权、商标权、商誉、土地使用权。中国土地只有使用权 → 无形资产。
有效期 >1 年的待摊支出。是利润调节的常用工具——一次性记费用压低当年利润,分多年摊销则抬高利润(棒球俱乐部案例)。
以购买时实际支付的金额入账,客观可验证。适用于大多数资产。两层含义:① 只有真正花了钱才能记账;② 没有新交易发生,资产价值只能减不能增(涨了不认、跌了必认)。
以当前市场价格入账,价格「全世界看得到、毫无争议」。仅限两类:金融资产、投资性房地产。
固定资产随使用磨损逐步计入费用。换个角度:今天说的资产就是明天的费用,资产和费用只存在时间概念上的不同。
一年内要还的银行贷款。流动负债。
欠供应商的货款(买方角度)。对应卖方的应收账款。流动负债。
收了客户的预付款,欠客户发货。是负债不是收入(收到钱 ≠ 有收入)。
非采购产生的应付款,如向关联方借的周转款。对应另一方的「其他应收款」。
员工已工作或经营已发生,但报表日尚未支付/缴纳的费用,形成流动负债。增值税本身记入应交税金(负债),不进利润表。
一年以上才偿还的负债。中国企业应付债券多为零(发债少);长期应付款主要与租赁有关。
租期短、金额小的租赁。表外业务:租来的资产和租金义务都不上报表,付租金时直接记费用。警惕「隐形杠杆」——租来的大楼不上报表,实则背着长期租金大山。
租期长、金额大(接近资产使用寿命)的租赁,实质是分期付款买资产。表内业务:视同分期付款买资产,租入资产计入报表,未来租金总额计入「长期应付款」负债。
等于实缴注册资本,确定股东权利义务比例和法律责任上限。小黄投 100 万、小张投 500 万各占 50%:两人各记股本 100 万,小张剩余 400 万记资本公积。
股东投入中超出注册资本的部分,归全体股东共有。上市公司发 1 亿股面值 1 元、售价 20 元,19 亿即为资本公积。
法律强制留存(中国规定至少提取利润的 10%),不可分配。「法律不让分的利润」。中国特色项目。
企业自主决定不分、留在公司用于再投资的利润。「企业自己不想分的利润」。是利润表与资产负债表最直接的连接点。
公司必须先还银行、付供应商、发工资、交税,然后剩下的才能分给股东。「股东权益 = 资产 − 负债」成立;「负债 = 资产 − 股东权益」不成立。负债是固定的,资产升贬值的部分全部由股东承担——股东是风险和收益的最终承担者。
卖产品或提供服务的收益,按权责发生制记录。卖了货就算收入,不等于收到现金。
被卖掉那部分产品的生产成本。产品没卖掉前沉在存货里(资产负债表),卖掉那一刻才转成营业成本进入利润表。
毛利 = 营业收入 − 营业成本;毛利率 = 毛利润 ÷ 营业收入。衡量「产品本身有多赚钱」,反映行业竞争环境。案例公司 = 1200 ÷ 4300 = 28%。
经营过程中产生的税费:消费税、城建税、资源税、房产税、印花税等。营改增后只记录增值税的附加税费。增值税本身绝不在利润表上(消费者承担、企业代收,记入应交税金)。
营业费用、管理费用、财务费用三项的统称,与特定会计期间相关。同一笔折旧记哪个科目完全取决于「它发生在哪个环节」。
销售环节产生的费用:运费、广告、促销、销售人员工资、门店折旧。美国报表常与「管理费用」合并称 SG&A。
管理环节产生的费用:管理人员工资、行政开支、办公楼折旧、研究支出(费用化部分)。
筹资环节产生的费用:借款利息 − 存款利息的净额,加汇兑损益。当企业闲置资金多且靠股权融资时,财务费用可以为负(利息收入 > 利息支出),反而增加利润。
对外投资分回的股利、债券利息、处置投资净收益等。注意:它仍属于营业利润(对外投资也是企业经营的一部分)。
按历史成本计价的资产,账面价值高于可收回金额时确认的损失(「涨了不认、跌了必认」的体现)。
金融资产、投资性房地产按公允价值计价,期末市价与账面价的差额。
日常经营活动产生的利润,可持续,是估值的根基。最值得重视的数字。投资收益仍属营业利润。
与经营无关、偶然发生的收入:卖闲置设备、罚款收入、政府补助、捐赠利得。不可持续,明年大概率不会再有。
与经营无关、偶然发生的损失:违规罚款、火灾/水灾/地震损失、公益性捐赠。
利润总额 = 营业利润 + 营业外收入 − 营业外支出(+ 补贴收入 + 汇兑损益)。
按税法计算的计税基数,不等于利润总额。25% 所得税针对的是应税所得,不是利润总额。差异根源:利润总额按会计准则算,应税所得按税法算,两者口径不同。
净利润 = 利润总额 − 所得税,归属于股东;净利润率 = 净利润 ÷ 营业收入,衡量扣完所有费用和税后的赚钱纯度。案例公司 = 520 ÷ 4300 = 12%。注意:净利润 ≠ 利润总额 × 75%。
按权利义务发生的时间记账,不看是否真正收付现金。收入实现即确认、费用发生即确认。利润表用此制。产生四条真理:有收入 ≠ 收到现金、收到钱 ≠ 有收入、有费用 ≠ 付出现金、付出现金 ≠ 产生费用。
按实际收到/付出现金的时间记账。只有真金白银实际收付时才确认。现金流量表用此制。
生产成本记在资产负债表(存货),生产过程中归集;营业成本记在利润表,产品被卖掉时才确认。流转:生产 → 存货 → 卖掉 → 营业成本。没卖掉的部分一直沉在存货里,不影响利润。
变动成本随产量线性增加(原料、计件工资),单位产品不变;固定成本一定范围内不随产量变(厂房折旧、固定工资),单位产品随产量增加而下降(摊薄)。只增产不增销时,固定成本摊薄会让毛利凭空上涨(晖平公司案例)。
研究阶段全部费用化(进管理费用当期扣利润);开发阶段(满足条件)可资本化(进无形资产分期摊销)。会计谨慎性的极致体现。利润高的公司倾向费用化省税;创业期/困难公司倾向资本化做高利润。
有真实价值却不在报表上体现的资产:品牌、自研技术(未申请专利)、销售渠道。既是价值金矿(被低估的好公司),也是舞弊温床(关联交易转移)。广告费同理,全部进营业费用,不形成品牌资产。
投资和融资以外的所有交易产生的现金流,是企业现金最根本、最可持续的来源。流入:销售收款、税费返还;流出:采购、工资、税费。健康企业最喜欢这种现金流入。
对内投资(购建固定资产、无形资产)和对外投资(买股票债券、设立子公司)产生的现金流。流出多为花钱扩张未来,健康企业最喜欢这种现金流出。
债务融资和股权融资产生的现金流。流入:发行股票债券、借款;流出:偿还债务本金、分配股利和偿付利息。
通过借款、发行债券等方式筹集资金。需要还本付息,但不会稀释股权。
通过发行股票等方式筹集资金。不需要还本付息,但会稀释原有股东股权。
三类活动现金流之和。其存在价值不在于告诉你现金增减多少(资产负债表就能算),而在于揭示增减的来龙去脉——同样净流量,来源不同,企业健康状况天差地别(A 公司经营造血 vs B 公司靠融资续命)。
三张报表之间的内在数学联系。现金流量表解释了资产负债表上「货币资金」科目的增减原因(资产负债表说变了多少,现金流量表说为什么变)。三表共同解释资产负债表从一个时点到下一个时点的变化,任何一张表造假,另两张一定对不上。
收益维度(资产负债表 + 利润表)描述企业「能活成什么样」;风险维度(现金流量表)描述企业「能否活下去」。同一批经济活动被两个维度各描述一遍,才能完整、不多不少地覆盖。企业不需要第四张报表。
不确定是否发生的负债。如 A 向 B 借 500 万,C 为 A 担保 → C 背上或有负债;A 跑路则 C 代偿,A 按时还则 C 无事。收购方最看不见的雷。
明明存在但没记在报表上的负债。被收购公司可能隐瞒负债(50 笔债只通报 30 笔),评估机构也救不了。「负债是一种被低估的风险」。
结构分析:各项除以一个基数看占比。利润表同型分析各项 ÷ 收入(看从收入到利润每一步损耗多少);资产负债表同型分析各项 ÷ 总资产(看资产构成与资金来源结构)。是新手拿到报表后的第一个分析工具。
与自己过去比——将实际结果与不同时期财务报表中同类指标的历史数据比较,确定财务状况、经营成果和现金流量的变化趋势和规律。
与竞争对手、行业标杆、行业平均比——通过两个或两个以上相关经济指标的对比,确定指标间的差异,并进行差异分析。
原始数据做加减乘除,得比率来更充分描述企业。绝对数字无意义(500 万净利对沃尔玛是灾难,对小卖部是奇迹),必须转化为比率才能跨企业、跨规模比较。引出盈利能力、营运能力、偿债能力等比率分析。
ROA = 净利润 ÷ 总资产。衡量全部资产(借的 + 自己的)的综合回报。= 效率 × 效益 =(收入÷总资产)×(净利润÷收入)。是评价一家企业的最终落脚点。
ROE = 净利润 ÷ 股东权益。仅算股东那部分钱的回报,股东最关心的指标。股东权益 = 总资产 − 负债 = 净资产。直接回答股东「我投进去的每一块钱一年能赚回多少」。
通用概念:某项投资带来的经济回报。可指具体投资活动的回报,也可泛指 ROA/ROE。
= 总资产 − 负债 = 股东权益。「净」剩下来归股东所有的资产。所以「股东权益报酬率」=「净资产报酬率」= ROE,名字不同讲的是同一件事。
一年内某项资产从投入到收回循环了几次,衡量资产运用速度。通用公式:某资产周转率 = 收入 ÷ 该资产(存货例外,用营业成本)。
= 营业成本 ÷ 平均存货。一年内进货-卖出循环几次。用成本而非收入是因为存货卖出后转化成营业成本(成本对成本,口径匹配)。案例 = 3100 ÷ 500 = 6.2 次/年,周转天数 ≈ 58 天。
= 营业收入 ÷ 平均应收账款。欠款变回现金的平均次数。案例 = 4300 ÷ 1300 = 3.3 次/年,周转天数 ≈ 109 天(约 4 个月,等于给客户无息贷款)。越短越好。
= 营业收入 ÷ 流动资产。短期能变现的资产一年转几次。由各项流动资产周转率加权平均决定。
= 营业收入 ÷ 固定资产。厂房设备等长期资产一年能撬动多少收入。重资产行业 < 1 是常态,一年转不完一圈。必须和同行业比,不能跨行业比。
= 营业收入 ÷ 总资产。一年内全部资产从现金转一圈又变回现金几次。反映企业管理状况。
把「次/年」换算成「天」:周转天数 = 365 ÷ 周转率。日常更易理解——一次要多少天。
企业运用各项资产以赚取利润的能力。在财务分析里,表现为各种资产的周转率(存货、应收账款、流动资产、总资产等)及对应的周转周期。与「盈利能力」(效益)共同决定投资回报。
效率(周转率)× 效益(利润率)= ROA。盈利能力分析的完整框架是「效益」和「效率」两条线索的乘法。薄利多销(高周转低利润,沃尔玛)与厚利少销(低周转高利润,蒂芙尼)是两种同样合法的生意模式。
企业偿还到期债务的承受能力或保证程度,分短期和长期。短期靠变现流动资产还;长期不能靠卖厂房(那是清算),要看赚的钱够还几次利息、借了多少。
= 流动资产 ÷ 流动负债。越高短期偿债能力越强,但过于理想化(假设全部流动资产瞬间变现金)。= 1 不行(流动资产兼还债准备金和营运资金两份工);= 2 也不安全(美国破产公司恰恰在破产前一年达到 2)。美国健康公司 3~4,中国普遍 1~2。
= (流动资产 − 存货) ÷ 流动负债。更谨慎——剔除最难变现的存货(存货要先变应收款再收回现金,链条最长)。
EBIT = 净利润 + 所得税 + 利息(财务费用)。扣除利息、所得税之前的利润。为什么不能直接用净利润除以利息?因为净利润已扣过利息,逻辑荒谬;且利息在税前扣除,要把所得税加回来。
= EBIT ÷ 利息。衡量赚的钱够还几次利息,越高越安全。实务中通常用财务费用代替利息费用。案例 = 750 ÷ 130 = 5.8 倍(企业一年赚的钱够付 5.8 年利息)。
= 总负债 ÷ 总资产。也叫财务杠杆,粗略衡量长期偿债能力。中国上市公司均值约 45%,重资产企业(航空公司)高达 80%,轻资产企业较低。
借钱经营,放大股东回报也放大风险。本质是股东和债权人博弈的结果——不会太高也不会太低。对股东最好的是「空手套白狼」全借,但债权人不是慈善家。
迈克尔·波特 1980 年代提出。五种力量决定行业盈利能力:现有竞争 + 新进入者威胁 + 替代品威胁(行业内部竞争状态);购买方议价 + 供货方议价(谈判能力)。竞争加剧 → 降价 → 毛利率被压缩。
产品无差别,拼命降成本,薄利多销。财务指纹:低毛利 + 高周转率,牺牲效益换效率(效率制胜)。典型如沃尔玛。战略执行失败的信号:毛利低但周转率也低。
把产品做得独特,定价高。财务指纹:高毛利 + 低周转率,牺牲效率换效益(效益制胜)。典型如苹果、奢侈品。战略执行失败的信号:周转率低但毛利也不高。
企业「舍了该舍的,有没有换来想要的」。成本领先却周转率低、差异化却毛利率低,都说明战略执行失败——是避雷信号。
毛利率反映市场环境(向市场要效益);当市场恶化、毛利率下降,企业必须转向「向管理要效益」:压成本、省费用、提效率。但成本费用可压缩空间小,重头戏只能放在效率(周转率)上。
经济利润 = (ROIC − WACC) × 投资资本总额。扣完所有资本成本(股权 + 债务)后真正额外为股东赚的钱。「赚钱」的短期精确定义。净利润 > 0 但经济利润 < 0,意味着扣完债权人还赚、扣完股东就亏。
ROIC = 税后营业净利润(NOPAT)÷ 投资资本。三把尺子(ROA、ROE、ROIC)中最精确——分子分母均同时含股东 + 债权人,口径完全一致。刘洋公司 2016/2017/2018 ROIC 分别 10%/5%/6.6%,只有 2016 年真赚钱。
= 有息负债 + 股东权益。比总资产「小一圈」——剔除了应付账款、应付工资、应交税金等不付息的经营性负债。因为不是所有给你「钱」的人都是投资人(供应商、员工、税务局不收息)。
NOPAT = 净利润 + 税后利息。不扣利息但扣所得税,同时含股东收益和债权人收益。与投资资本口径匹配,这才是衡量「这些钱总共赚了多少」的公平尺子。
WACC = 有息负债/投资资本 × 债务成本 × (1−税率) + 股东权益/投资资本 × 权益成本。债和股按比例加权平均后的综合资本成本,是企业赚钱的「及格线」。例:40% 债权(7%)+ 60% 股权(12%)= 9.3%(含税盾)。
= ROIC − WACC。> 0 → 及格(在为股东额外创造价值);< 0 → 不及格(股东投别处更划算)。ROIC > WACC 才算真赚钱。
为得到某物,放弃的其他选项里价值最高的那个。股东把钱投给 A 公司,放弃投 B 公司的机会 → B 能赚的就是 A 的股权成本。必须选同风险(同行业)的来衡量,取行业平均盈利水平。
付利息能少交税,政府帮你承担一部分利息成本。企业实际承担的债务成本 = 利率 × (1 − 所得税率)。例:7% 利率实际成本只有 5.25%。这就是 WACC 里债务成本要乘 (1−税率) 的原因。
= 总资产 ÷ 股东权益 = 1 ÷ (1 − 资产负债率)。衔接 ROE 与 ROA:ROE = ROA × 权益乘数。权益乘数越大,负债程度越高。靠借钱抬权益乘数不靠谱——除非借来的钱能赚到 ≥ ROA 的回报。
把 ROE 拆解为 ROA × 权益乘数,ROA 再拆为净利润率 × 总资产周转率。层层拆解,定位股东回报的来源——是效益好、效率快,还是负债杠杆放大。是价值创造分析的经典框架。
= ROIC − WACC。一手把 ROIC 抬上去(提回报率),一手把 WACC 压下来(压成本)。长期来说,赚钱 = 为股东创造价值。靠多借钱抬 ROE 是「虚胖」,决定股东回报的根本是公司整体投资回报(ROA)。
经营/投资/融资三活动各分正负,得到 8 种状态——给公司「5 分钟体检」的速判工具。第 2 类(+/+/−)最健康(成熟期典型);第 8 类(−/−/−)最可怕(纯出血);第 7 类(−/−/+)是初创期(烧钱投资 + 靠融资)或衰退期自救。
当企业遭遇巨大风险时,关注风险是第一位的,现金流更重要;当经营风险在可控范围内时,利润更重要。行业风险大/经济差 → 现金流优先(先活下来);风险可控/经济好 → 利润优先(追求收益)。
净利润 − 现金净流量 = 非现金资产与负债的变化。净利润和现金净流量之间的差额,永远等于资产负债表上除现金之外其他资产和负债的变化。三张表永远咬合,任何一张造假另两张一定对不上。
NPV = 未来收益贴现总和 − 投资成本。贴现 = 未来钱 ÷ (1 + 贴现率),贴现率 = WACC。NPV > 0 → 使用资产的收益 > 市场平均收益 → 值得投。市场价格由平均收益决定,你只有比平均强才能赚。
「比市场平均强」的东西。一家企业必须选择它有竞争优势的领域去投资,才能赚钱(NPV > 0)。能识别竞争优势的公司,就是好公司。全书从「赚钱是终极目标」开始,最终回到原点——竞争优势才是赚钱的根源。