价值 · 第 8 课 / 共 8 课
实践探索、丰富人生与全书总结
从格力到西湖大学,从农耕文明到做时间的朋友 —— 张磊的长期主义实践与全书法门 《价值》第 9–10 章 + 后记 + 访谈 · 原 full.md 第 2000–3039 行
本课核心
真正的价值投资,不只发现价值,更创造价值 —— 用长期主义、科技赋能和企业家精神,把"资本配置"升级为推动产业升级与社会进步的良善资本,在投资之外重仓人才与人文关怀,最终做时间的朋友。
上一课我们讲了组织产业:高瓴如何用"哑铃理论"连接科技与实体经济。但知道打法只是开始 —— 这一课,我们走出方法论,看张磊在真实世界里怎样落子:从格力的四百亿股权,到东南亚的"出海版图",再到西湖大学和未来论坛。最终,回到全书最朴素也最关键的一句 —— 做时间的朋友。
一、实践书:制造业升级与隐形巨头
长期主义不是口号,而是在喧嚣中敢于逆势、敢于重仓的判断。高瓴的实践有一条主线:把钱投给那些掌握"高知识密度、高附加值、高影响力"环节的中国企业,帮产业链从底端爬到高端。
格力电器:四百亿那笔"最尊重"的交易
2019年4月,格力集团转让 15% 股权,价值超过 400亿元,是 A 股最重要的交易之一。张磊判断的底层逻辑很简单:
最大的体会就是要尊重企业和企业家精神,尊重每一位企业员工的创造力。
张磊 · 《价值》格力股权转让点评
格力的三个历史节点,串起中国制造业的资本进化:1996年 A 股上市 → 2006年 股权分置改革引入战略投资者 → 2019年 市场化股权转让。每一步都是用市场化的方式,让资本流向真正创造价值的人。
公牛集团:无差别消费品里的隐形巨头
1995年,阮立平创立公牛,凭一句"国内最安全的插座"做到行业第一。这里藏着一个新手容易忽略的真相:插线板是典型的 无差别消费品(Commodity),技术壁垒极低 —— 但公牛靠渠道话语权把它做成了强溢价品牌。
张磊的类比:这和福耀玻璃是同一类生意 —— 汽车玻璃也是无差别消费品,但福耀靠工匠精神 + 渠道垄断,把" commodity "做出了定价权。判断一家消费企业,先看它能不能在一个不起眼的品类里建立"别人搬不动的渠道"。
工业自动化:疫情里的"逆势加仓"
疫情期间,高瓴没有收缩,反而加仓先进制造业:
| 投资标的 | 做的事 | 解决的痛点 |
|---|
| 怡合达 | 为自动化设备制造商提供零部件一站式采购 | 中小企业自动化升级的供应链碎片化难题 |
| 全应科技(2019.11 领投) | 热电行业工业互联网智能化 | 高耗能行业的降本提效 |
| 徐工信息(A 轮) | "最懂制造的工业互联网平台" | 制造业know-how + 数字化落地 |
二、全球化布局:think big, think long
高瓴的全球化不是简单的"买海外资产",而是两条腿走路:把中国成熟的商业模式输出到新兴市场,把世界顶级的产品和经验引进中国。
"出海":中国模式的全球复制
| 投资标的 | 所在地区 | 中国对标 | 行业 |
|---|
| SEA(原 Garena) | 新加坡(市值近 500亿美元) | 腾讯 | 社交 + 游戏 + 电商 + 支付 |
| Traveloka | 印尼(6 国运营) | 去哪儿网 | 在线旅游 |
| Grab Taxi | 东南亚 | 滴滴出行 | 共享出行 |
| Woowa Bros | 韩国 | 美团 | 外卖 |
| CarDekho | 印度 | 优信拍 | 二手车信息 |
| Saltside | 孟加拉/斯里兰卡/加纳 | 58同城 | 分类信息 |
底层逻辑:中国跑通的商业模式(电商、出行、外卖、分类),在人口结构相似的东南亚、南亚、非洲可以再跑一遍。这不是投机,是把"已被验证的算法"迁移到新土壤 —— think big, think long。
"引进来":慢品牌的耐心
引进来这一侧,张磊反复强调一个字:慢。
- 梅奥诊所(Mayo Clinic):2015年 成立惠每医疗集团。梅奥 6 个专科全美第一,被称"医学最高法院""医学麦加",秘诀是"医者治院"的整合医疗模式。
- 皮爷咖啡(Peet's Coffee):2017年 上海东湖路首店。皮特老爷子曾向星巴克创始人传授烘焙技术 —— "星巴克的祖师爷"。
- 巨石精酿(Stone Brewing):2018年 上海愚园路亚洲首店,精酿界"爱马仕"。
- 罗曼湖集团(Loch Lomond):2019年 收购,中国资本首次收购英国数百年历史威士忌酒企(小磨坊酒厂最早 1772年 蒸馏)。
好品牌要慢慢做。
张磊 · 谈皮爷咖啡引入中国的思路
三、教育:永不退出的投资
如果说投资是"资本配置",那么教育就是张磊眼里"最具幸福感的资本配置"。他的捐赠不是慈善秀,而是一条清晰的时间线:
| 年份 | 捐赠/行动 |
|---|
| 2010 | 驻马店高中"107奖学金"(以自己读书时的 107 班命名) |
| 2011 | 中国人民大学捐建高礼研究院 |
| 2017.6 | 向人大捐赠 3亿元,支持创新型交叉学科 |
| 2017 | 创始捐赠人,支持创立西湖大学,任创校校董、发展委员会主席 |
张磊对教育有三层思考,层层递进:
- 培养创造性思维能力和交叉学科学习能力;
- 培养具备人文精神的科学家、工程师;
- 通过设立研究型大学,培养做基础科学研究的人才。
教育是永不退出的投资,是最具幸福感的投资。
张磊 · 《价值》第 10 章
西湖大学截至 2019年底,有 44 位创始捐赠人 + 超过 1 万名各界人士捐赠,包括学生、工人、农民、外来务工人员、华人华侨。一所聚焦基础前沿科学的研究型大学,靠的是无数普通人的共识,而不只是几个富豪。
四、科学精神与未来论坛
2015年,张磊与科学家、企业家、投资人共同发起未来论坛,并倡议设立未来科学大奖(生命科学奖、物质科学奖、数学与计算机科学奖),12 位捐赠人,12 位科学家获奖。
中国的创新如果只靠商业模式的创新,总有一天会走到头。再往后,国家竞争力的提升就需要把基础科学打得更扎实。
张磊 · 未来论坛演讲
这是对所有投资新手的一个清醒提醒:商业模式创新(外卖、打车、拼团)的红利会吃完,真正的长期壁垒在基础科学。你今天投的公司,如果只靠"流量套利",五年后大概率没有护城河。
五、高瓴的人才观与"农耕文明"
市场上的人才分三类:资源型、社交型、研究型 —— 高瓴最看重研究型。这决定了高瓴的组织文化是一种特别的"农耕文明"。
高瓴抢 deal 的能力不够强,但是农耕文明有一个好处,就是能够静下来深耕。
张磊 · 谈高瓴的组织哲学
| 狩猎/狼群文明 | 高瓴的农耕文明 |
|---|
| 抢 deal,拼速度 | 深耕精作,春播秋收 |
| 追逐企业 | 最好的企业主动找上门 |
| 短期回报倍数为王 | 长期主义考核 |
员工培养遵循三条原则:
- 容错空间:花大量时间培养,容许成长过程;
- 扁平组织:"多汇报、少请示",新人观点也能被听到;
- 长期主义考核:不以短期回报倍数为标准。
连年会都设计成"学习周":每个团队派"老师"分享干货,邀请外部企业家学者;还设 8 分钟一对一"相亲式"交流环节。学习本身就是组织的产出。
六、投资人的自我修养:张磊 × 邱国鹭
全书最精彩的一段对话,是张磊与高毅资产邱国鹭的对谈。这里有两个新手最容易踩的坑,也有全书的"心法总纲"。
投资人最重要的特质:理性的诚实
投资人最重要的特质是什么?我觉得最重要的是能否做到理性的诚实,是能否诚实地面对自己,客观地衡量自己。
张磊 · 张磊 × 邱国鹭对话
邱国鹭补充了聪明人最容易犯的错,值得每个新手抄下来:
1. 过度自信 —— 高估自己聪明程度;
2. 低估市场"犯傻"的时间和维度 —— 知道标的值 100 亿,以为市场最多搞到 200–300 亿,结果到 500–800 亿。市场非理性的时间,可以比你保持理性的时间更长。
分析框架的三次进化
| 阶段 | 框架 | 关注点 |
|---|
| 第一阶段 | 人 + 生意 | 投好人、好生意 |
| 第二阶段 | 人 + 生意 + 环境 | 放入宏观与行业环境 |
| 第三阶段 | 人 + 生意 + 环境 + 组织 | 进一步思考组织的可持续性 |
穿越回 15 年前,对自己说什么
最重要的一句,还是要精心选择自己的同事,选择合作伙伴,选择投资人,把选择做好。
张磊 · 谈穿越回 15 年前
一把手最重要的品质是格局观。张磊的原话:"到最后,投资人比的是品质和心性,企业家比的是品质和格局观。" —— 格局观 = 看事情是否长远 + 能否看清本质 + 对组织是否有通透理解。这是区分一把手和二把手的关键。
七、全书法门:高瓴三大投资哲学
把全书读完,张磊把高瓴的哲学凝练成三句话,每句都来自古典,却对应着极现代的投资动作:
| 哲学 | 出处 | 投资含义 |
|---|
| 守正用奇 | 老子"以正治国,以奇用兵" | 坚守正道(品格、原则)基础上,在具体策略上逆向思维、不落俗套 |
| 弱水三千,但取一瓢 | 《红楼梦》/ 佛典 | 在有限天赋里,只做好最擅长的那部分 —— 能力圈纪律 |
| 桃李不言,下自成蹊 | 《史记·李将军列传》 | 好好做事,成功自会找上门 —— 对应"农耕文明" |
加上高瓴的四个特点,就构成了完整的"高瓴画像":
- 超长期投资人,做时间的朋友;
- 全产业链投资(VC / PE / 二级市场全覆盖);
- 全天候投资(不管经济冬夏);
- 研究驱动,"学院派"标签。
我们是创业者,恰巧是投资人。
张磊 · 高瓴的自我定位
这句话是全书的"题眼"。高瓴本质是一个创业集团,先做企业家,再做投资人 —— 所以它长期支持过腾讯、京东、百丽、格力、爱尔眼科、药明康德、百济神州等企业。不是因为它只会"挑公司",而是因为它努力以同行者身份参与价值创造。
八、做时间的朋友:全书的终点
从第 1 课的"价值投资的定义",走到这里,张磊给所有人的最后一个法门,朴素到几乎不像投资建议:
用长远的眼光看问题、做选择,时间自然会成为你的朋友。
张磊 · 中国人民大学毕业典礼演讲
回归人文关怀,是我们在价值投资实践中所必须遵循的最高准则。
张磊 · 《价值》后记
把全书浓缩成一句话,就是:长期主义,是穿越周期的唯一方法。不是技术,不是信息差,不是杠杆 —— 而是你愿不愿意,在所有人都急着兑现的时候,把书桌摆安静,做时间的朋友。
对你(新手)意味着什么
1. 先做到"理性的诚实",再谈收益。 别因为怕错过班车就对自己打折诚实,更别吹牛吹到自己都信了。区分"事实(Facts)"和"论点(Opinions)" —— 你的每一个判断,都需要事实和数据支撑。这是张磊和邱国鹭都认定的"投资人第一特质"。
2. 做正和游戏,不做零和博弈。 to C 是赢家通吃(你死我活),to B 是正和游戏(一起把蛋糕做大)。个人投资也一样 —— 追求共赢而非博弈,你会发现对手变少了,朋友变多了。
3. 练习延迟满足。 多数人醉心即时满足,懂得延迟满足者已先胜一筹。"选择延期享受成功" —— 这不是苦行僧,而是把快感从"今天的涨跌"转移到"五年后的复利"。
4. 找靠谱的人一起做事。 "与谁同行,比要去的远方更重要。" 投资选企业家、人生选伙伴、创业选合伙人 —— 都是同一件事。张磊穿越回 15 年前最想告诉自己的一句话,就是这个。
5. 建立复盘习惯。 带着团队回头看当初怎么做、犯了什么错 —— 痛苦但必要。"学费不白交"。每一次亏损或错过,都是下一次决策的输入。
6. 把格局观当天花板来经营。 一把手和二把手最大的区别,不是能力,是格局观 —— 看事情是否长远,能否看清本质,对组织是否有通透理解。哪怕你现在是散户,也要用"一把手的格局"看自己手里的每一笔钱。
检索练习(试着先答,再展开对答案)
1. 张磊认为"投资人最重要的特质"是什么?为什么比聪明更重要?
理性的诚实 —— 能否诚实地面对自己、客观地衡量自己。邱国鹭补充:聪明人最容易犯两个错,过度自信和低估市场犯傻的时间(以为市场最多搞到 200–300 亿,结果到 500–800 亿)。市场非理性的时间,可以比你保持理性的时间更长 —— 所以"诚实"比"聪明"更稀缺。
2. 高瓴的"农耕文明"和"狼群文明"有什么区别?它如何吸引到好项目?
狼群文明是抢 deal、拼速度、追逐企业;农耕文明是深耕精作、春播秋收,最好的企业主动找上门而非被追逐。张磊的原话:"高瓴抢 deal 的能力不够强,但是农耕文明有一个好处,就是能够静下来深耕。" —— 对应哲学"桃李不言,下自成蹊"。
3. 高瓴的三大投资哲学分别对应什么投资动作?
守正用奇(老子"以正治国,以奇用兵")→ 坚守品格与原则,同时在策略上逆向思维;
弱水三千,但取一瓢 → 只在能力圈里做最擅长的部分;
桃李不言,下自成蹊 → 好好做事,成功自会找上门(农耕文明的写照)。
4. 公牛集团和福耀玻璃的共同点是什么?新手能学到什么?
两者都做无差别消费品(Commodity) —— 插线板、汽车玻璃,技术壁垒都低。但它们都靠工匠精神 + 渠道话语权建立了强溢价品牌。新手启示:判断一家消费企业,不要只看产品酷不酷,要看它能不能在一个不起眼的品类里,建立起"别人搬不动的渠道"。
5. 为什么张磊说"教育是永不退出的投资"?他的三层教育思考是什么?
因为教育是"最具幸福感的资本配置",且回报是长期的、复利型的。三层思考:
1. 培养创造性思维和交叉学科学习能力;
2. 培养具备人文精神的科学家、工程师;
3. 通过设立研究型大学(西湖大学),培养做基础科学研究的人才。
6. "做时间的朋友"这句话,在全书语境里到底意味着什么?
它意味着:用长远的眼光看问题、做选择,时间自然会成为你的朋友。具体落到投资上,就是长期主义是穿越周期的唯一方法 —— 不是技术、不是信息差、不是杠杆,而是你愿不愿意在所有人都急着兑现的时候,把书桌摆安静,等复利发生。这也是全书从"价值定义"到"丰富人生"的最终落点。