《指数基金投资指南》· 全书术语 · 新手友好释义
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花掉就没了、不再产生任何价值的支出（买烟、吃喝玩乐）。与"资产"相对，是钱消失的方向。
能为我们源源不断"生钱"的东西——股票、基金、收租房地产、理财产品。持有就会带来现金流，这是全书最核心的概念。
手握大量能"钱生钱"的资产，即使不再工作也有源源不断的现金收入。判断标准：不必为钱发愁，且有足够时间做自己想做的事。
国债、债券、股票、收租房产、银行理财、P2P 等。价格由"现金流的大小和稳定性"决定，长期收益率通常高于不能产生现金流的资产。
黄金、玉佩、字画、古董、艺术品、贵金属、矿山等。价格只由"供求关系"决定（"盛世珠宝，乱世黄金"），长期跑不赢通胀。
爱因斯坦称之"第八大奇迹"。威力不在于收益率多高，而在于时间足够长。公式：投资期末资金 = 最初本金 × (1 + 年复合收益率)^投资年数。10 万按 13% 年化，92 年后约 77 亿；按 5% 国债同期仅 890 万，差近千倍。
按预设规则装入各类资产的"篮子"，分割成若干小份（一小份才几元），普通人用较少资金就能投资原本买不起的资产。按装入内容分为货币基金、债券基金、股票基金、混合基金。
巴菲特唯一公开推荐、且经"十年赌局"验证（标普 500 指数基金 7.1% vs 主动基金组合 2.2%）的最简股票投资工具。2014 年巴菲特立遗嘱：过世后 90% 现金由托管人购买指数基金。
一个选股规则，按某规则挑选出一篮子股票并反映其平均价格走势。通俗类比：指数 = 班级平均成绩。指数点数 = 指数背后公司的平均股价。
被指数选中的那些股票。如沪深 300 的成份股就是 A 股市值最大、流动性最好的 300 只股票。
指数基金的三大核心优势之一。指数通过吸收新公司、替换老公司实现自我更新——道琼斯最初 20 只成份股到今天只剩 GE 一家，但指数从 100 点涨到近 2 万点。"理论上，指数的寿命与国家的寿命等同。"
指数基金三大核心优势之一。源自三层动力：① 利润再投入 → 资产增加；② 效率提升 → 同样资产创造更多利润；③ 物价上涨传导 → 抗通胀。巴菲特："买指数基金就是买国运。"
基金公司每年按规模收取的费用。主动型约 1.5%，指数基金约 0.69%，低费指数基金 < 0.5%，美股 SPY 仅 0.09%。是指数基金"低成本"优势的核心来源。
交给托管银行（第三方）的费用，指数基金平均 0.14%，低费品种约 0.1%。与管理费共同构成指数基金的年费。
突发、事先无法预料的灾难性风险（如乳制品三聚氰胺、白酒塑化剂事件）。指数基金持几十上百只股票，单只爆雷对整体无大碍。
投资的公司倒闭，亏损部分永远无法从该公司赚回（如诺基亚被智能手机淘汰、2015 年股灾大户爆仓）。指数基金只买不亏损的公司，几十只股票"即使下跌也会有限度，不会跌没"。
利益输送、内幕交易等市场制度不完善带来的风险。主动基金的人为选股可能暗箱操作，指数规则公开透明、可查询监督，规避此风险。
美国主要养老制度（1978 立法、1980 实施）。员工+企业共同投入、投资期间免税、59.5 岁前不能取出。很大比例资金配置在指数基金——是国家层面对指数基金的最大背书。
定期定额投资——每个固定日期投入一笔固定金额买入同一品种，类似银行零存整取。社保养老保险都用此方式。国家选定投，证明它是"久经考验、非常优秀的投资策略"。
选股不限行业，各行各业的龙头都选（如沪深 300、中证 500）。受单一行业波动影响小，适合作为组合"地基"。新手入门必先从宽基开始。
只投某一个特定行业（如消费、医药、证券）。受行业特性影响极大——油价跌则石油股崩。需要判断行业周期，难度高于宽基。
源自西方赌场（蓝色筹码最值钱），引申为规模大、有影响力的公司。上证 50 即纯蓝筹股指数，规模最小也有 350 亿，最大万亿级。
沪深两市规模最大、流动性最好的 300 只大盘股（代码 000300/399300），市值占 A 股全部规模 60% 以上，是国内股市最具代表性的指数。
排除沪深 300 后再排除市值前 300，剩余选 500 只中盘股（代码 000905/399905）。与沪深 300 完全无重合，代表中型公司。
按股息率加权的策略指数（上证红利 000015、中证红利 000922、深证红利 399324、红利机会 CSPSADRP）。高股息率、熊市优势大——"熊市分红 100 万买到的份额远比牛市多"。
基金公司为方便场外投资开发的基金，通过投资对应 ETF 复制指数，不再单独收管理费，避免双重收费。新手在 App 买的就是它。
在追踪指数基础上加打新/量化模型，追求超额收益。但增强操作不公开、不保证持续有效。博格思路更推荐纯被动、费用最低的。
按营业收入、现金流、净资产、分红（过去 5 年均值）4 个指标打分加权，取前 50 名（基本面 50，000925/399925）。比单纯按市值更全面。
央视财经 50（399550）采用——央视联合五所高校专家，按成长/创新/回报/公司治理/社会责任 5 维度各选 10 只，共 50 只。规则不透明。
"代购"型基金，拿人民币合法投资港股/美股，不占用个人外汇额度。风险：基金公司美元额度不足时常暂停申购（赎回可）。
港交所规模最大的 50 家企业（腾讯、中国移动等），1964 年 100 点起步。个人投资港股最好只通过指数基金，规避"老千股"风险。
内地注册、香港上市的公司中规模最大的 40 只 H 股，2000 年 2000 点起步。"国企指数 ≠ 只投国企"，"H 股指数 ≠ 恒生指数"。2000-2007 年 7 年涨 12 倍。
同一家公司 A 股和 H 股长期收益趋于一致 → 买便宜卖贵。上证 50AH 优选指数（A/H > 1.05 选 H，< 1 选 A）每月第二个周五调仓。
纳斯达克规模最大的 100 家大型企业（苹果、微软、谷歌、英伟达、亚马逊等）。1985 年 100 点 → 2017 年 5788 点，32 年涨 57.8 倍，年复合约 13.5%。
美国影响力最大指数，巴菲特反复推荐的"那一只"。附带主观判断的蓝筹股指数，约 90% 大公司 + 10% 中型公司。1941 年 10 点 → 2017 年 2400 点，76 年涨 240 倍，加股息年化 9-10%。
每只成份股权重相同，一年强制再平衡一次。最分散但规模天生受限。养老产业指数（80 只成份股）即采用此法。
摩根士丹利 + 标普 2000 年推出的行业划分标准，10 个一级行业：材料、可选消费、必需消费、能源、金融、医药、工业、信息、电信、公共事业。值得长期投的是必需消费 + 医药 + 金融。
股票本身"值多少钱"，价格围绕它上下波动。巴菲特喻：股价像跟着主人散步的小狗，主人前进时小狗前后乱跑，但最终会到目的地。价格终将回归价值。
格雷厄姆三大价值投资理论之一。对投资品种要非常了解，能判断它大致"值多少钱"。巴菲特："最重要的不是能力圈大小，而是知道边界所在。"
格雷厄姆三大理论中最重要的一条。用一句话概括：用 0.4 元买价值 1 元的东西。只有股价大幅低于内在价值时才买入，这个"折扣空间"就是安全边际。
公司市值 ÷ 公司盈利。为 1 元净利润愿付出多少代价。PE = 10 即愿付 10 元买 1 元年利润。适用前提：① 流通性好；② 盈利稳定。周期行业不能用（市盈率陷阱）。
取最近 4 个季度净利润计算的市盈率，三种细分中最具参考意义。另有静态市盈率（上一年度，较稳）和动态市盈率（预估下一年，偏差大）。
没落行业盈利减少 → 分母 E 缩小 → PE 反而变大，看似"低估"实则在恶化。钢铁、煤炭、证券、航空、航运等同质化周期行业都不适用 PE。
格雷厄姆最爱用的指标。假如把公司全部买下来，一年盈利能带来多少收益率。例：PE = 8 → 盈利收益率 = 1/8 = 12.5%。数值越高，估值越低、越可能被低估。
每股股价 ÷ 每股净资产（账面价值）。净资产 = 资产 - 负债。是周期股估值的备用工具，用于盈利不稳定时替代 PE。
净利润 ÷ 净资产，衡量公司用股东资产赚钱的效率。作者称其为"企业所有经营指标中最关键的一个"。芒格：长期看股票回报率与企业 ROE 息息相关——ROE 18% 的企业 20-30 年后回报让你满意。
一年现金分红 ÷ 公司市值。随股价波动，股价越低股息率越高。西格尔数据：标普 500 1871-2012 年股票实际收益率 6.48%，其中股息分红占 4.4%（最大来源），资本利得仅 1.99%。
现金派息额 ÷ 公司总净利润。公司预设、多年不变。与股息率的关系：股息率 = 盈利收益率 × 分红率。工行 2016 年分红率 = 835/2791 = 30%。
格雷厄姆提出、新手首选的估值方法。> 10% 分批定投；6.4% ~ 10% 坚定持有；< 6.4% 分批卖出（分 10 份）。A 股 2004-2015 回测年复合 29.27%（上证 50），是博格公式的"快速判断版"。
约翰·博格（指数基金之父）提出。指数基金未来年复合收益率 = 初始股息率 + 年市盈率变化率 + 年盈利变化率。沪深 300 过去 10 年：1.86% + (-4%) + 14.4% = 12.26%，扣费后实际 11.7%。
市盈率/市净率长期在某个范围内周期波动，低必返高、高必返低。恒生指数 PE 波动 6~30 倍，上证综指 PE 波动 9~50 倍。买入低估后耐心等待均值回归即可获利。
按盈利状态分类：价值指数（盈利稳定→盈利收益率法，新手首选）、成长指数（高速增长→博格公式法）、周期指数（不稳定→博格公式变种用市净率）、困境指数（长期亏损→直接放弃）。
本书核心武器——把价值投资（只在低估时买）嫁接到定投上。只在指数基金被低估时定投，被高估时卖掉。2004-2015 回测年复合 29.27%（上证 50），比无脑定投 12.3% 高一倍以上。
通过股票账户买卖的指数基金。当天卖次日可提现，手续费约 0.03%（最低），但不支持自动定投。有股票账户经验者优先用。
通过银行/网络平台买卖的基金。赎回数日到账，网络平台手续费 0.1%-0.15%（1 折），银行 1%-1.5%。支持自动扣款，新手推荐从此入门。
计算定投收益率的正确方法。不能用"(期末市值-本金)/本金"——因每月资金投入时间不同。Excel 中 B 列填每月投入（负数）、最后填期末市值（正数），=IRR() 得月利率，再 =(1+月利率)^12-1 换年化。日期不规则用 XIRR。
基金分红后净值会下降（1.6 元分掉 0.2 元 → 1.4 元），叫除权。但只要基金长期稳定分红，价格下跌会被补回，叫填权。结论：盈利稳定的指数基金，除权必填权。
指数成份股派发的现金股息，积累后基金以现金形式分给持有人。每年都会长出新分红且随公司利润长期上涨。低估时应再投入同一只基金（复利滚雪球）。
定投收益的"放大器"——固定时间但金额随估值变，越低估买越多。公式：每月定投额 = 初始金额 × (首次盈利收益率 ÷ 当前盈利收益率)^n。建议 n = 1，资金充裕者最多 n = 2。
决定多少比例放进指数基金：指数基金投资比例 = (100 − 年龄)%。例：35 岁 → 65% 投指数基金。家庭算平均年龄；股票类资产比例不低于 30%。
免申赎费但收年销售服务费（0.4%-0.6%）的基金份额类别，适合短线频繁交易。定投持有 1 年以上，选普通 A 类比 C 类划算。
市场价格低于内在价值，市盈率/盈利收益率处于历史低位。定投计划的核心前提——只买被低估的指数基金。
专门投资高现金分红股票（如上证红利 510880），分红稳定、不受股价波动影响。最适合养老计划——靠现金分红获取支出。
养老计划取用红线：每年从基金总市值取用不超过 4%（如持 25 万每年最多取 1 万），不影响长期取用。因指数基金长期年化约 7%-10%，取 4% 后本金仍以 3%+ 速度增长，可永久取用。
养老计划前期特征——只投不取，积累到每年收益能覆盖开支后再开始取用。这是"花利息、不动本金"的退休金思路。
① 梳理现金流（月结余 50% 用于定投）→ ② 挑选低估基金 → ③ 构建计划（账户/频率/买卖策略）→ ④ 定期优化（定期不定额）。新手最易跳过第①步直接选基金。
家庭资产分桶管理：随取随用的活钱 → 货币基金（2%-3%）；1-3 年中短期稳钱 → 债券基金（6%-7%）；3 年以上长期钱 → 指数基金（>10%）。不同使用时间的钱承受风险能力不同。
期限 < 1 年的短期借钱凭据：短期国库券、政府公债、大额可转让定期存单、商业本票、银行承兑汇票。门槛高、面向大资金，基金公司把散户小钱凑成大钱。
投资货币市场工具的基金，单位净值恒为 1。优势在流动性和安全性，不是收益。2013 年余额宝把门槛从 1000 元降到 1 元，开创零钱理财时代。
把最近 7 天收益"假装"维持一整年算出的年化。只是参考值，不代表未来真有此收益。对货基不必纠结此指标，更应关注流动性、安全性、服务。
以国债、金融债、企业债等固定收益类工具为主要投资对象。债券是固定收益品种，约定好期限和收益率。平均收益 6%-7%，比货基高、波动比指数基金小得多。
借钱时就约定好期限和收益率的品种（债券），收益相对可预期。与股票等权益类资产相对。
市场利率的标尺，历史中位数 3%-3.5%。债券价格与市场利率反向变动：利率 ↓ → 债券价格 ↑。高于 3.5% 选长期债基，低于 3% 选短期债基或货基。
一篮子企业发行债券的平均走势指数，反映债券市场整体牛熊。过去十几年经历 5 轮熊市，平均长度 10.8 个月、平均最大跌幅 -6.8%——比指数基金温和得多。
两个品种大多数时候走势相反——股涨债跌、股跌债涨。组合在一起能降低波动。债基与指数基金有一定负相关，加入债类可降低组合波动（代价是降低长期收益）。
指数基金占比 ≥（100 − 家庭成员平均年龄）%。例：家庭成员平均 40 岁 → 至少 60% 配指数基金。年龄越轻、能扛波动时间越长，越该多配高收益的指数基金。
《小狗钱钱》比喻——能持续产生现金流的资产（股票、债券、基金、房产、自有公司）。低估高分红的指数基金就是一只鹅。不要杀鹅取卵。
王永庆收购骨瘦如柴的鹅也能养肥——悟出"经济不景气中存活下来的企业，市场好转即腾飞"。低估值指数基金 = 理想瘦鹅：够便宜 + 长生不老。
① 低买高卖（需主动买卖）；② 公司盈利再投入（持有即享，经济景气时高）；③ 分红再投入（持有即享，低估时最强）。后两种"持有阶段就能赚"，不必频繁买卖。
① 基本面恶化（鹅下不出蛋，对国内指数一般用不上）；② 过于昂贵（高估时卖出）；③ 有更好品种（轮动）。新手实际只需看②——估值表红色/盈利收益率 < 6.4% 时卖出。
全书核心体系——核① 工资/租金等收入提供稳定现金流（防御）+ 核② 低估指数基金放大收益（进攻）。工资是个人投资者最好的防御资产：不受股市波动影响，基金梦寐以求却得不到。
行为金融学证实：损失带来的痛苦是盈利喜悦的 2-2.5 倍。导致新手下跌时不敢买（怕再跌）、稍微涨一点就想卖（怕回吐）。破解办法：把计划落在纸面上机械执行。
某指数历史最低 5 倍市盈率，未来不一定再出现；但 6-7 倍大概率仍在低估区域。买不到最便宜，次便宜也可接受。新手常犯的错是死等最低点，结果永远等不到。
把指数基金当资产而非筹码。买 1 万低估指数基金 = 拥有一个市值 1 万元的迷你公司：年净利润约 1100-1200 元、年分红约 350 元、不会倒闭、无需管理。定投几年后手里有几十个这样的迷你公司 = 财务自由基石。
指数背后是一国经济。日本 1989 年最高点 38915 点（PE 70.6 倍）30 年后仍套牢，是"高估值+经济停滞"的灾难；但邓普顿五六十年代买低估日本股票仍大赚——问题在"高估值买入"而非"买指数"本身。相信中国经济持续发展，就是买 A 股指数基金最大的底气。